ארה”ב
הריבית הנוכחית:
4.5% מתאריך 18/12/24. החלטת הריבית הקרובה: 17/09/24. הציפיות בשוק הן שהריבית תרד ב0.25 בהחלטה הקרובה.
הסיבה העיקרית שהשוק צופה ירידת ריבית היא דברי יו”ר הפד שאמר שבמידה ותהיה יציבות בנתוני האינפלציה והתעסוקה ניתן יהיה להקל במדיניות הקיימת.
האינפלציה בארה”ב:
מדד המחירים לצרכן בחודש יולי (פורסם ב15/08) MOM עלה ב0.2%, YOY עלה 2.7% מיולי 24 עד יולי 25. בתאריך 11/09 יפורסם מדד אוגוסט.
יו”ר הפד ציין במסיבת העיתונאים שהתקיימה ב30/7 שאם תישמר היציבות באינפלציה ובשוק העבודה אפשר יהיה להקל במדיניות הריבית.
שיעור האבטלה:
4.3% מתאריך 05/09/2025. שיעור האבטלה עלה ב0.1% משנה שעברה. זה לא שינוי משמעותי. שיעור האבטלה גבוה ביחס למה שהיה לפני הקורונה (3.6% בינואר 2020).
הורדת הריבית אמורה לסייע בהקטנת האבטלה בשל הקלה בהקמת פרויקטים חדשים בחברות.
שיעור ההשתתפות בתעסוקה:
עלה מעט מ62.2% ל62.3%. שיעור זה ירד ב04% בהשוואה לשנה קודם.
איך יתכן שגם שיעור ההשתתפות בתעסוקה וגם שיעור האבטלה ירדו במשך השנה ב0.4%? מפני שישנו גידול בשיעור המובטלים שיצאו משוק התעסוקה. ליתר דיוק – 722000 אנשים שחיפשו עבודה במהלך השנה ויתרו על מציאת עבודה. ה”עוגה” בעצם קטנה יותר. ניתן לראות שבהתאם גם כמות המשרות שנפתחו בשנה החולפת קטנה: ביולי 2024 נפתחו 7504 אלף משרות, ביולי 2025 נפתחו רק 7200 אלף משרות. מדובר בקיטון של כ300 אלף משרות בשנה.
לפי יו”ר הפד, שוק התעסוקה יציב מפני שיש האטה גם ביצירת משרות וגם באספקת עובדים.
* חשוב לציין שביוני התגלתה טעות בחישוב התעסוקה והתגלה שבמקום עלייה בכמות המועסקים (+14000) היתה בכלל ירידה (-13000), הדבר קריטי להחלטת הריבית ובעקבות התיקון בתוצאות המדד השוק צופה הורדת ריבית בהחלטה הקרובה כי נראה שהשפעת הריבית על שוק התעסוקה משמעותית יותר משהיה נדמה.
קצב הצמיחה בשוק האמריקאי
גדל ב3.3% שנתיים ברבעון השני של 2025. עיקר הגידול בצמיחה מגיע מירידה בייבוא ועליה בצריכה הפרטית. נראה שהמכסים של טראמפ עובדים לטובת התוצר הלאומי הגולמי של ארה”ב.
CDS – credit default swaps:
השינוי בקצב קניית בטחונות למול החוב האמריקאי בשנה החולפת הנו חיובי – עליה של 9.73%. כלומר, יש עליה מתונה בפחד מפני אי עמידה בחוב הממשל האמריקאי.
יחס חוב תוצר:
יחס החוב הממשלתי האמריקאי לתוצר הגולמי הוא 119%. עדיין מאוד מאוד גבוה, אך במגמת ירידה מ2020.
תשואת האג”ח חסר סיכון:
התשואה עלתה בשנה האחרונה בכ11%, אך בחצי השנה האחרונה היא במגמת ירידה. כרגע תשואת האג”ח ל10 שנים היא 4.054%.
אירופה
הריבית הנוכחית:
2.15% מתאריך 11/07/25. הבנק המרכזי באירופה מוריד באופן תכוף את הריבית כבר מעל לשנה, לדברי מועצת הנגידים האירופית החלטת הריבית תלויה בעמידה בשיעור אינפלציה של כ2% שנתי.
האינפלציה באירופה:
מדד המחירים לצרכן באוגוסט עלה ב0.2% מיולי, המדד השנתי עלה 2.1% שנתיים.
שיעור האבטלה:
6.2% ו 6.0% בEuro Area ובEU בהתאמה בחודש יולי אלו שיעורי האבטלה הקרובים ביותר לרמת האבטלה מאז השקת היורו. אין התייחסות בנתונים לעובדים זרים.
שיעור התעסוקה באירופה:
שיעור התעסוקה באירופה עלה ב0.1% ברבעון השני לשנת 2025. ברבעון הראשון היתה עליה של 0.2%.
קצב הצמיחה באירופה
עלה ב0.1% ברבעון השני של 2025 בהשוואה לרבעון הקודם. בהשוואה לרבעון השני בשנה שעברה קצב הצמיחה באירופה (GDP) עלה ב1.6% ובאיחוד האירופי ב1.6%.
על סמך כל נתוני הצמיחה והתעסוקה נראה שהשוק האירופי חווה צמיחה איטית, יש יותר מועסקים ופחות אבטלה אך השינויים מאוד מאוד קטנים. הריבית כבר די נמוכה והשאלה היא מה יגרום לשווקים האירופיים ל”שפר ביצועים” בשיעורים גבוהים יותר?
CDS – credit default swaps:
השינוי בקצב קניית בטחונות למול החוב במדינות שונות באירופה:
צרפת
נראה שיש עלייה בקצב קניית הבטחונות למול החוב הצרפתי של כ23%. נתון זה בנוסף לעובדה ששיעור התעסוקה בצרפת לא השתנה ברבעון האחרון והתוצר שלה עלה רק ב0.3% מראה שלצרפת יש בעיה של מימון הוצאותיה באמצעות מסים.
גרמניה
איטליה
ספרד
תשואת האג”ח חסר הסיכון:
תשואת האג”ח ל10 שנים באירופה הנה 2.7% והיא במגמת עליה בהשוואה לשנה אחורה. משמעות הדבר היא שהסיכון המגולם באג”ח גבוה יותר והציפייה של השוק היא לעליית ריבית בעתיד.
ישראל
הריבית הנוכחית:
4.5% מתאריך 6/1/24. החלטת הריבית הקרובה: 29/9/25. בהחלטת הריבית האחרונה שהיתה ב20/08 החליטה ועדת הריבית להשאיר את הריבית כמו שהיא, הועדה הסבירה שההחלטה נתמכת בפיחות (זמני) שהיה בחודש שלפני אותה החלטה, במצב הבטחוני הלא יציב, והאינפלציה שאינה ביעד אך קרובה.
האינפלציה בישראל:
מדד המחירים לצרכן ביולי עלה ב0.4% בהשוואה לחודש יוני 2025. בהשוואה ליולי 2024 המדד עלה ב3.1%. עליות המחירים הבולטות היו בתחבורה, תרבות ובידור ודיור.
שיעור האבטלה:
שיעור הבלתי מועסקים בישראל ביולי 2025 עלה ל3% בהשוואה לחודש קודם שהיה 2.7%.
שיעור ההשתתפות בתעסוקה:
שיעור המשתתפים בכוח העבודה בישראל עלה ל62.7% מ62.4% בחודש הקודם. ושיעור המועסקים מכלל האוכלוסיה 60.8% לעומת 60.7% בחודש הקודם. נראה שיש יותר עובדים בישראל, אך שיעור האבטלה עולה יותר משיעור המועסקים.
התוספת הגדולה ביותר במועסקים היתה בתחום שירותי אירוח ואוכל, הירידה הגדולה ביותר היתה בקרב שירותים מקצועיים, מדעיים וטכניים.
לגבי שכירים בתחום ההייטק: מספר השכירים בתחום ההייטק ירד ביולי 2025 לכ429 אלף מ443 אלף (ירידה של 3%).
קצב הצמיחה בישראל:
התוצר הלאומי הגולמי ברבעון השני של 2025 ירד ב3.5% בחישוב שנתי לעומת הרבעון הראשון של 2025. בהשוואה לרבעון השני בשנה שעברה זו עליה של 1.6% בתמ”ג.
CDS – Credit Default Swaps:
השוק משתמש בפחות בטחונות כנגד החוב של ממשלת ישראל, שיעור הCDS יורד כבר יותר משנה בכ48%.
תשואת האג”ח חסר סיכון:
4.118% ונמצאת במגמת ירידה בשנה החולפת. השוק צופה הורדת ריביות בעתיד.
יחס חוב תוצר
יחס החוב לתוצר הלאומי הוא 69% בשנת 2024 לעומת 61.3% בשנת 2023.
